外围科技暴跌，引发日韩暴跌，今天A股的科技再次成为重灾区，可以说只要科技不稳定，那么指数就很难有效的进攻，毫无疑问，外围局势的不确定性冲击下，救市难度还是比较大的。

美股科技的暴跌更多的还是属于党派之争，这种利空应该属于短期的，应激反应之后，很大概率会进行修复。这几年美国的牛市属于科技牛，加息+科技牛市是美国股市吸引全球资本的主要手段，一旦科技牛无法延续，那么单纯的通过加息虹吸全球资本是有较大的难度的。

这几年，美国也经历过好几次暴跌，回头来看，每次美股暴跌都是买入美股的好时候，25年的贸易战，26年美伊冲突等，所以，当前是很多人觉得最差的阶段，但很可能也是最好的阶段，不要悲观。

大A今天的表现其实比韩国和日本好太多了，昨天那么大的利空，还能实现低开高走，虽然最后也没变红，但今天这种盘面属于史诗级难度，能稳住不暴跌就很好。我们这边政策给的很充分，也给的很及时，昨天提出汇金作为准平准基金应对极端情况，结果晚上美股就砸成那样子，领导层的眼光还是非常具有前瞻性的。尽管市场本周依旧不平和，但我们底部区间的观点不变。

银行指数本周开始回调，但最后一天又集体红盘，指数大跌买银行成为一种套路，如果下周继续不给力，这块就会继续表现，如果市场向好，这块就算砸盘也不会亏很多钱，这可能也是很多人的一种想法吧。不过随着政策工具的给出，未来一段时间指数稳住上涨的概率比再次单边杀跌的概率要大的多，所以我认为银行这个位置避险可以，但要像之前那种单边上行应该有难度。

当然，拉长周期看，银行股我认为中长期依旧是很好的配置品种，加息周期大环境下，存量博弈是主要市场表现方式，等指数反弹一段时间之后，多数个股会再次回归基本面而走坏，那时候可能会是银行股更好的进场阶段。

为了帮助投资者朋友更好的把握机会会，源达研究院梳理了10月行情主线与机会：

银行业：息差企稳回升，行业景气度边际修复

2026年以来，银行业经营出现积极变化：二季度商业银行净息差录得1.41%，较一季度回升1个基点，为2022年以来首次单季环比回升；42家A股上市银行上半年合计实现营业收入约3.14万亿元、归母净利润约1.13万亿元，同比分别增长7.42%和2.96%，营收增速较上年同期大幅提升逾6个百分点。行业资产质量总体稳定，风险抵补能力充足，板块相对收益明显。息差企稳叠加高股息属性，银行板块配置价值凸显，但信贷需求偏弱、零售资产质量与债市波动等因素仍需关注。

一、行业概况：规模稳步扩张，盈利边际改善

截至2026年二季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额498万亿元，同比增长6.6%，规模保持稳健扩张。盈利端，上半年商业银行累计实现净利润1.2万亿元，同比小幅下降0.6%，降幅较前期明显收窄；二季度末商业银行平均资本利润率为7.72%，平均资产利润率为0.58%。上市银行层面改善更为显著：42家A股上市银行上半年合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%；合计归母净利润约1.13万亿元，同比增长2.96%，其中32家银行实现营收、净利润双增长。

二、净息差：四年来首次环比回升，筑底信号明确

净息差是本轮行业修复的核心变量。2026年二季度商业银行净息差为1.41%，较一季度1.40%的历史低点回升1个基点，结束了自2022年一季度以来连续17个季度环比走弱的局面。分机构类型看，国有大行、城商行净息差分别环比扩大2个基点至1.31%、1.40%，农商行扩大1个基点至1.59%，股份行持平于1.54%，仅外资行收窄2个基点至1.28%。

息差企稳主要得益于负债端成本持续改善：前期高息定期存款集中到期重定价，有效压降存款付息率，且这一效应仍将在未来数个季度释放；资产端看，年内政策利率与LPR报价保持平稳，监管强调贷款定价的商业性原则和“反内卷”导向，新发贷款利率基本企稳。上市银行中已有17家净息差同比回升，城农商行为修复主力，常熟银行以2.48%的净息差居上市银行首位。回溯本轮周期，2021年末以来1年期和5年期以上LPR分别累计下行80个和115个基点，商业银行净息差由2021年末的2.08%一路收窄至今，当前企稳的信号意义大于绝对幅度，趋势性反转仍需时间确认。

三、上市银行中报：总量改善，结构分化

上半年上市银行呈现“总量改善、个体分化”的格局。国有大行扮演盈利“压舱石”：六大行合计归母净利润约7126亿元，约占42家A股上市银行归母净利润总额的63%，系2022年以来首次集体实现营收、净利双增；工商银行以1736.82亿元归母净利润蝉联榜首，农业银行、建设银行营收增速双双突破10%。股份制银行分化最为剧烈：9家股份行归母净利润整体同比下降2.56%，是唯一盈利负增长的梯队，其中招商银行以764.45亿元（同比增长2.02%）稳居股份行首位，而光大银行净利润同比下降24.01%，降幅居上市银行之首。城商行成为高增长的集聚地：青岛银行以18.08%的利润增速领跑全行业，江苏银行以218.76亿元归母净利润稳居城商行首位，宁波银行、齐鲁银行等增速亦超过10%。

表1：部分上市银行2026年上半年主要经营指标（%）

数据来源：同花顺iFinD

四、资产质量与资本：总体稳健，风险抵补充足

2026年二季度末，商业银行不良贷款余额3.7万亿元，较上季末增加523亿元；不良贷款率1.52%，环比微升0.01个百分点，资产质量总体稳定。风险抵补方面，二季度末贷款损失准备余额7.6万亿元，拨备覆盖率202.87%，虽环比小幅下降0.27个百分点，仍显著高于监管要求；资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.26%、12.12%、10.72%，较一季度均有回升。资本补充政策持续加码：2025年、2026年分别安排5000亿元和3000亿元特别国债支持中央金融企业补充核心一级资本，合计8000亿元，为大行增强服务实体经济能力夯实资本底座。

五、投资展望与风险提示

展望后市，负债端存款重定价红利仍将在未来数个季度持续释放，净息差有望维持底部企稳或微升态势，行业营收弹性较过往三年显著修复；但资产端信贷需求偏弱、零售贷款收缩仍制约息差回升高度，盈利分化格局料将延续。配置上建议关注两条主线：一是股息率高、经营稳健的国有大行，受益于特别国债注资与中长期资金增配；二是区域信贷景气度高、息差率先修复的优质城农商行。

风险提示：宏观经济复苏不及预期导致信贷需求持续偏弱；零售及小微贷款资产质量波动；债市波动使非息收入面临高基数压力；存量存款重定价效应逐步消退后息差再度承压。

   刘树魁，投资顾问，执业登记编号：A0190623010002。

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