山西证券 刘丽 2021-09-22

北交所投资者门槛确定为“50万+2年”，创新层门槛降低至100万，新三板业务持续扩容。北交所开市后个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验；在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北交所。

股转系统将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元，于2021年9月17日发布实施。北交所个人投资门槛与科创板相当，较原先精选层100万显著降低，投资者人数有望进一步增加，有助于提升新三板投资活跃度、改善市场流动性。

投交持续活跃，证券板块跑输大盘。上周，申万证券Ⅲ收跌3.8%，跑输沪深300指数0.66个百分点；7月21日以来，两市成交金额连续43日突破万亿规模，上周日均成交金额1.43万亿元，环比小幅下滑-1.7%。

从中长期来看，证券行业助力资本市场高效运行，助力共同富裕大局。

目前，资本市场处于第三次大变革时期，以注册制为“牛鼻子”，致力于改进资本市场运行机制、提升运行效率，充分发挥资本市场资源配置功能。建议关注兼具“无短板”与“有特色”的头部券商，以及具备差异化优势的特色投行。另一方面，财富管理赛道宽且长，建议关注财富管理大赛道的优质券商。各金融业态在财富管理的布局上刚刚开始，仅处于抢滩阶段，远未形成固定的竞争格局，建议关注在财富管理业务销售端、平台端或产品端具备优势的券商。从短期来看，市场投交活跃、新三板业务持续扩容，有助于增厚券商业绩，建议继续关注券商。

风险提示：

二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。