自去年开始的慢牛行情是因为科技牛的诞生而出现的，但7.2日作为一个重要分水岭，当天所有的科技板块都被砸死，意味着科技的趋势已经阶段性见顶，成也萧何败也萧何，科技牛的结束意味着行情的结束，所以，未来一段时间我们对市场的判断整体是偏悲观的。

技术上看指数已经跌破年线，这个位置不排除会有反复的争夺，但即便有修复，未来的反弹也不是进场机会，投资者需要在反弹的时候把仓位降下来。

至于指数何时见底，大概率是某个重大的利空兑现之后出现。比如3.23日暴跌见底是因为美国说要炸伊朗民生设施引发，而去年的低点是中美贸易战爆发后出现的，未来的低点大概率也是类似于这种级别的利空砸出来的，耐心等待即可。在大型利空砸出来的低点之前，任何一次反弹都可能是下跌中继整理。

今天跌停个股达到400多家，应该是年内最惨的一天，而在最近一段时间，很多高位个股动辄三四十个点杀跌起，说明很多资金已经在不计代价的进行出货，这是需要认真看待的。在之前，每次指数杀跌，个股风险释放也就是两三天的事情，并不会出现大量品种连续跌三四十个点的现象，现在个股动辄就大跌，这本身就说明了市场已经出问题。

最近两周，总会有一些热点当天超级强，次日砸烂的现象，比如7.3日人形机器人涨停潮，上周砸了一周，上周五商业航天午后大爆发，今天跌停潮。这种极端现象不是个例，而是常态，当大起大落成为常态，说明当前市场割裂已经到了极致，这种市场显然是没法进行交易的。

近期活跃的热点唯一还好点的就是创新药，在上周五高潮之后，今天整体抗跌明显，可能在风险释放之后还有表现的机会，但大概率也走不远，可能本周的某一天也会成为资金博弈的牺牲品而出现暴跌。

所以，当下市场，没什么值得交易的品种，观看即可，空仓就是最好的应对。

为了帮助投资者朋友更好的把握医药领域相关的机会，源达研究院梳理了相关行业逻辑和质优标的：

中国上市创新药及在研管线迅速增加

中国在创新药领域的创新能力显著提升，创新药管线研发全球居前，在研创新药数量位居全球第二，2024年中国创新药管线数量为4,804个，仅次于美国的5,268个，体现出强大的研发实力。中国创新药正完成从“技术追赶者”向“技术引领者”的转变，逐渐成为全球创新药研发的重要引擎。

全球在研新兴疗法涵盖基因疗法、细胞疗法、RNA疗法、ADC、双/多抗、核药等前沿技术，处于爆发式增长期，基因疗法、RNA疗法、ADC、双抗等技术路线成为主力，美国占全球新兴疗法管线数量超过40%，在基因/细胞疗法、mRNA、ADC等领域持续领先。中国新兴疗法管线数量大幅增加，其中ADC、双抗、细胞疗法为主要增长点，目前中国已成为仅次于美国的全球第二大新兴疗法研发国。

出海进程提速，海外市场带来业绩增量

中国创新药出海取得了重大成果，交易数量和交易金额呈现爆发增长态势，2019年中国license-out出海交易金额仅为9亿美元，交易数量22个，至2024年，交易金额达到519亿美元，复合增速高达125.0%，交易数量达到94个，复合增速为33.7%，中国创新药的国际竞争力显著提升，有望持续扩大海外市场份额。

老龄化程度加深，慢性病年轻化

中国人口老龄化趋势明显，2024 年，中国 60 岁以上老人数量达到 3.1亿，占比高达 22.0%，未来老龄人口比例还将继续增加，人口老龄化趋势持续深化。随着老龄化趋势的加深，如心血管疾病、糖尿病、恶性肿瘤、白内障、帕金森症和阿尔梅茨海默症等慢性病和退行性疾病的发病率将会显著增加。慢性病“年轻化”已成为全球普遍现象，导致高血糖、高血压、肥胖等发病率增加，增加了长期用药需求，上述典型疾病已成为创新药研发的热门管线，为创新药行业带来重要增量市场。

投资建议

建议关注恒瑞医药、药明康德和恩华药业。

刘树魁，投资顾问，执业登记编号：A0190623010002。

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