周四市场探底回升，主板再创反弹高点，日线维持连阳格局。创业板、深成指相对弱势，虽有回升但依旧维持绿盘运行局面。

盘面上，市场风格切换明显，前期活跃的科技领域，如软件开发、通信设备、通信服务、消费电子等明显低迷，处于行业跌幅榜前列。而前期表现一般的大消费明显走强，零售、饮料制造、美容护理、白酒、食品加工制造等相对积极，板块交投情绪向好。

题材概念，海南自贸区也明显走强，板块内多只个股涨停。另外，社区团购、啤酒、乳业、免税店也共振积极。整体看市场高切低迹象明显。

消息面，近日五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》，到2027年，消费供给提质、消费秩序优化、消费维权提效、消费环境共治、消费环境引领等五大行动深入开展。

技术面，周四市场继续维持大幅波动，全天呈现探底回升局面，分时上黄蓝两线多次剪刀差纠结前行后，蓝线领涨黄线，权重股相对积极。走势上看多头趋势继续保持，均线系统多头排列。但是要注意的是指数和个股表现并不一致，而且指数间分歧也明显加大。主板的走强更多还是权重托抬的刺激。而且操盘提醒持续顶背离，放量化解也是后续行情拓展的关键。短期趋势保持下可继续顺势而为，但依旧要控制好节奏，毕竟时间临近两会，不排除有资金抢跑预期。接下来持续跟踪彩带变化，一旦有变化要学会灵活应对。

为了帮助投资者朋友更好的把握大消费领域的相关机会，源达研究院梳理了相关利好行业逻辑和质优标的：

1.1白酒板块逻辑梳理

白酒开门红符合预期，基本面变化不大。白酒板块当前消费场景/回款/价盘/库存等均未有明显变化；板块的市场情绪投资情绪前期相对低迷（此前国常会研究提振消费会议/上海再度投放5个亿服务消费券对食饮板块拉动亦不明显），但今天板块相对活跃更多是对两会预期的升温驱动。毕竟消费是刺激经济的重要一环。 

看好3-5月白酒板块持续性的估值修复机会。白酒板块低估值，3月起政策性会议有催化作用，二季度起进入连续两年低基数下的同比业绩增长期。短期建议关注：五粮液/山西汾酒/今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒等。

1.2白酒板块重点标的

1）山西汾酒：公司具备产品线及品牌、模式优势，在去库阶段下受益于份额逻辑，预计在2025Q1销售表现仍显著领先于行业，优势扩大。

2）五粮液：作为浓香型白酒龙头，品牌历史悠久，“1+3+4”产品矩阵竞争力强，古窖池群资源 独特。渠道改革成效显著，财务状况优异，营收利润稳步增长，毛利率、净利率高，现金流充沛。 行业地位稳固，在高端白酒市场占据重要份额，受益于消费升级，抗风险能力强。

3）今世缘：国缘品牌省内势能向上趋势延续，公司今年增速有望继续高于行业平均增速。行业挤压式增长过程中，对于渠道和终端的争夺成为主要抓手，苏酒有望共同挤占其他酒企份额。

2.1生猪板块逻辑梳理

短期生猪期货修复悲观预期，提振市场情绪。受开学备货需求支撑及部分地区跌破14元/kg后二育入场影响，生猪现货近日止跌企稳，2月13日全国外三元生猪均价环比上涨0.1-0.2元/kg至14.4元/kg附近。同时期货市场也于近日开始修复悲观预期，DCE生猪主力合约LH2505自2月11日触达近期低点12910元/吨于今日修复至13000元/吨以上。

2025年猪价新周期有望开启。2024年是非瘟大周期余震的结束，2025年是新周期的开始，2025上半年总体生猪供给逐步充裕，预计上半年猪价仍处于季节性淡季通道，下半年有望伴随季节性需求回暖逐步抬升。考虑到产业整体资本开支较高、扩张意愿不足，整体产能恢复程度有限，我们对2025全年猪价均价持中性态度，预计对于头部低成本企业而言，2025年仍有望保持较好盈利。

看好养殖板块低估值修复，拥抱高ROE标的。生猪板块博弈短期资金面变化或者短期基本面数据难度较大，把握股价位置够低+去产能的长期趋势两个核心矛盾更为重要。由于一线养殖生产管理较标准工业品管控难度更大，能长期维持优势的猪企是更加稀缺的行业资产，头部强者恒强。建议关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、神农集团等。

2.2生猪板块重点标的

1）牧原股份：生猪养殖龙头兑现成长、屠宰业务稳健运营。牧原正处于从高速发展向高质量发展阶段的转变时点，随着资本开支收敛、折旧逐步进入高峰期，公司的自由活动现金流正在显著提升，分红潜力持续增强，股东回报潜力及实际价值有望持续增长。

2）温氏股份：作为畜禽养殖龙头，“公司 + 农户” 轻资产模式优势突出。2024 年业绩亮眼，猪鸡出栏创新高、成本降。当前行业估值低，饲料成本下行，猪价回升有望释放利润，鸡业务对冲风险。

投资顾问 王玉倩，投资顾问，执业登记编号：A0190621030001。

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