开源证券 魏建榕 报告日期 2021-07-01

行业轮动基金现状：基金数量24只，基金规模112.8亿元

　　A股市场长期存在着显著的行业风格轮动现象，为了捕捉股票市场行业轮动投资机会，行业轮动主题型基金应运而生。行业轮动基金名称中一般包含“行业轮动”、“行业轮换”、“主题轮动”等关键词。市场上目前存续24只行业轮动基金，合计规模达到112.8亿元。基金规模上，所有行业轮动基金平均规模为4.7亿元，规模最大的行业轮动基金为财通优势行业轮动（21.3亿）。基金类型方面，混合型占比最高（16只），灵活配置型有7只，股票型有1只。

　　行业轮动基金：持仓行为与风格特征

　　持仓交易行为：行业轮动基金股票仓位水平基本维持稳定，2021Q1行业轮动基金股票仓位为83.8%。2020年行业轮动基金平均换手率为576%。

　　持仓集中度：2021Q1行业轮动基金的前十大持股集中度均值为44.2%，持股集中度相对较高的基金为博时行业轮动、申万菱信行业轮动等，持股集中度相对较低的基金为光大风格轮动、人保行业轮动等。

　　持仓风格：大部分行业轮动基金持仓股票的市值分位在90%以上，估值分位水平在60%左右，整体偏好大市值中等估值股票。不同行业轮动基金偏好持有不同行业。

　　行业轮动基金：收益表现与行业轮动能力

　　行业轮动基金收益表现优异。23只行业轮动基金中，有9只收益率排名位于同类权益基金前1/3分位以内，其中新华行业周期轮换、信诚周期轮动、上投摩根行业轮动、农银汇理行业轮动、华安行业轮动位于同类基金前10%分位。2021年以来，行业轮动基金收益率均值为8.77%，23只基金中有22只基金收益率为正。

　　代表性行业轮动基金的行业轮动能力较好。我们统计行业轮动基金季度收益排名分位值，以及行业调整收益来衡量基金的行业轮动能力。结论表明，代表性行业轮动基金排名分位相对靠前且波动不大，行业轮动基金的行业轮动能力要优于权益基金。

　　行业轮动基金经理的最新配置与投资展望

　　行业轮动基金最新配置：行业配置上，排名靠前的行业为食品饮料、医药生物、电气设备等，排名靠后的行业为商业贸易、建筑装饰、钢铁等。股票配置方面，持仓靠前的个股分别为五粮液、贵州茅台、长春高新、药明康德等股票。

　　行业轮动基金经理投资展望：主要行业轮动基金经理认为，2021年宏观经济将复苏，并且表达了对于流动性收紧的预期。行业配置上，主要行业轮动基金经理看好受益于经济复苏的景气行业，并且建议配置估值水平相对合理的优质公司。

　　风险提示：基金评价模型基于净值历史数据，市场未来可能发生变化；结果基于公开的历史数据进行统计、测算；对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议；产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。(来源： 同花顺iFinD)